Panduan: Saat ini, harga pulp kayu telah memasuki siklus menurun, dan penurunan laba serta penurunan kinerja yang diakibatkan oleh biaya tinggi sebelumnya diperkirakan akan membaik.
kotak coklates
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasional sebesar 8,57 miliar yuan pada tahun 2022, turun 6,34% dari tahun ke tahun; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat sekitar 350 juta yuan, turun 39,77%.
kotak data biru
Vinda International akan merealisasikan pendapatan operasional sebesar HK$19,418 miliar pada tahun 2022, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 3,97%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar HK$706 juta, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 56,91%.
Terkait penyebab penurunan kinerja, Vinda International menyampaikan selain dampak pandemi pada tahun 2022, kenaikan biaya bahan baku yang terus menerus akan memberikan dampak negatif terhadap kinerja perusahaan.
kotak kue
Hengan International akan mencapai pendapatan sebesar 22,616 miliar yuan pada tahun 2022, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 8,8%; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang ekuitas perusahaan akan mencapai 1,925 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 41,2%.
kotak kue
Dari perspektif rasio pendapatan, bisnis tisu dapur selalu menjadi bisnis inti Hengan International. Pada tahun 2022, bisnis Hengan International ini memang akan berjalan dengan baik. Pada tahun 2022, pendapatan penjualan bisnis tisu dapur Hengan International akan meningkat sekitar 24,4% menjadi 12,248 miliar yuan, yang mencakup sekitar 54,16% dari total pendapatan grup; pada periode yang sama tahun lalu sebesar 9,842 miliar yuan, yang mencakup 47,34%.
Dilihat dari laporan tahunan 2022 yang diungkapkan ketiga perusahaan kertas tersebut, penurunan kinerja terutama disebabkan oleh kenaikan tajam biaya bahan baku.
Data pemantauan SunSir menunjukkan bahwa sejak tahun 2022, harga spot pulp kayu lunak dan pulp kayu keras, bahan baku pulp kayu, telah berfluktuasi naik. Harga pasar rata-rata pulp kayu lunak di Shandong pernah naik menjadi 7.750 yuan/ton, dan pulp kayu keras pernah naik menjadi 6.700 yuan/ton.
kotak permen
Di bawah tekanan harga bahan baku yang meningkat tajam, kinerja perusahaan kertas besar juga menurun, dan industri ini masih menghadapi tantangan besar.
01. Kenaikan harga sulit untuk mengimbangi kenaikan bahan baku
Bahan baku yang digunakan dalam proses produksi kertas tisu meliputi pulp, bahan tambahan kimia, dan bahan pengemas. Di antara bahan-bahan tersebut, pulp menyumbang 50%-70% dari biaya produksi, dan industri pembuatan pulp merupakan industri hulu utama dan terpenting dari industri kertas rumah tangga. Sebagai bahan baku curah internasional, harga pulp sangat dipengaruhi oleh siklus ekonomi dunia, dan fluktuasi harga pulp memengaruhi tingkat laba kotor produk kertas rumah tangga.
Sejak November 2020, harga pulp terus meningkat. Pada akhir tahun 2021, harga pulp berkisar pada 5.500-6.000 yuan/ton, dan pada akhir tahun 2022, harganya melonjak menjadi 7.400-7.800 yuan/ton.kotak ukuran besar preroll
kotak tanggal
Untuk mengatasi kenaikan harga bahan baku, sejak Desember 2020, perusahaan kertas rumah tangga di seluruh negeri mulai menaikkan harga satu demi satu. Hingga 31 Desember 2020, pada paruh kedua tahun 2020, kenaikan kumulatif kertas jadi telah mencapai 800-1.000 yuan/ton, dan harga ex-pabrik telah meningkat dari titik terendah 5.500-5.700 yuan/ton menjadi hampir 7.000 yuan/ton. Harga ex-pabrik Xinxiangyin telah mencapai 12.500 yuan/ton.
Pada awal April 2021, perusahaan seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
kotak coklat
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga saat itu bahwa harga bahan baku terus meningkat, dan biaya produksi serta biaya operasional perusahaan terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahwa karena harga bahan baku terus meningkat, biaya produksi meningkat tajam, dan berencana untuk menyesuaikan harga untuk beberapa produk merek Vinda mulai 1 April.
Setelah itu, pada kuartal pertama tahun 2022, Zhongshun Jierou mulai menaikkan harga lagi, dan naik secara bertahap. Pada kuartal ketiga tahun 2022, Zhongshun Jierou menaikkan harga sebagian besar produknya.
Namun, kenaikan harga saham perusahaan kertas yang terus menerus tidak berdampak signifikan terhadap kinerja perusahaan. Sebaliknya, kinerja perusahaan justru menurun akibat kenaikan biaya.
kotak kue kering
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Zhongshun Jierou masing-masing akan sebesar 7,824 miliar yuan, 9,15 miliar yuan, dan 8,57 miliar yuan, dengan laba bersih masing-masing sebesar 906 juta yuan, 581 juta yuan, dan 349 juta yuan, dan margin laba kotor masing-masing sebesar 41,32% dan 3,592 miliar yuan. %, 31,96%, dan suku bunga bersih masing-masing sebesar 11,58%, 6,35%, dan 4,07%.kotak rokok biasa
Pendapatan Vinda International dari tahun 2020 hingga 2022 masing-masing adalah 13,897 miliar yuan, 15,269 miliar yuan, dan 17,345 miliar yuan, dengan laba bersih masing-masing sebesar 1,578 miliar yuan, 1,34 miliar yuan, dan 631 juta yuan. 28,24%, dan suku bunga bersih masing-masing adalah 11,35%, 8,77%, dan 3,64%.
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Hengan International masing-masing akan mencapai 22,374 miliar yuan, 20,79 miliar yuan, dan 22,616 miliar yuan, dan bisnis tisu masing-masing akan mencapai 46,41%, 47,34%, dan 54,16%; laba bersih masing-masing akan mencapai 4,608 miliar yuan dan 3,29 miliar yuan, 1,949 miliar yuan; margin laba kotor masing-masing sebesar 42,26%, 37,38%, dan 34%, dan margin laba bersih masing-masing sebesar 20,6%, 15,83%, dan 8,62%.
Dalam tiga tahun terakhir, meskipun tiga perusahaan kertas rumah tangga besar terus menaikkan harga, masih sulit untuk mengimbangi kenaikan biaya, dan kinerja serta profitabilitas perusahaan terus menurun.
kotak permen bulanan
02. Titik balik kinerja mungkin akan segera datang
Pada tanggal 19 April, Zhongshun Jierou merilis laporan triwulanan pertamanya untuk tahun 2023. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pada triwulan pertama tahun 2023, pendapatan operasional perusahaan adalah 2,061 miliar yuan, meningkat 9,35% dari tahun ke tahun; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah 89,44 juta yuan, menurun 32,93% dari tahun ke tahun.
Dari perspektif kuartal pertama tahun 2023, kinerja perusahaan belum berbalik.
Namun, dilihat dari tren harga pulp, ada tanda-tanda optimisme. Menurut data berkelanjutan dari kekuatan utama pulp, kekuatan utama pulp terus meningkat dari 4252 yuan/ton pada 3 Februari 2020 hingga setinggi 7652 yuan/ton pada 1 Maret 2022. Setelah itu, sedikit disesuaikan, tetapi tetap di sekitar 6700 yuan/ton. Pada 12 Desember 2022, kekuatan utama pulp terus meningkat hingga tertinggi 7452 yuan/ton, dan kemudian terus menurun. Hingga 23 April 2023, kekuatan utama pulp terus menjadi 5208 yuan/ton, yang telah turun 30,11% dari titik tertinggi sebelumnya.
Jika harga pulp dipertahankan pada level ini pada tahun 2023, harganya akan hampir sama dengan harga pada paruh pertama tahun 2019.
Pada paruh pertama tahun 2019, laba kotor Zhongshun Jierou mencapai 36,69%, dan laba bersih mencapai 8,66%; laba kotor Vinda International mencapai 27,38%, dan laba bersih mencapai 4,35%; laba kotor Hengan International mencapai 37,04%, dan laba bersih mencapai 17,67%. Dari sudut pandang ini, jika harga pulp dipertahankan pada kisaran 5.208 yuan/ton pada tahun 2023, suku bunga bersih dari tiga perusahaan kertas rumah tangga utama diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dan kinerja mereka juga akan mengantar pada pembalikan.
CITIC Securities memperkirakan bahwa dalam siklus penurunan harga pulp dari tahun 2019 hingga 2020, kuotasi eksternal pulp kayu lunak/pulp kayu keras akan serendah US$570/450/ton. Dari tahun 2019 hingga 2020 dan paruh pertama tahun 2021, Vinda International'Margin laba bersih akan menjadi 7,1%, 11,4%, 10,6%, suku bunga bersih Zhongshun Jierou masing-masing adalah 9,1%, 11,6%, 9,6%, dan tingkat laba operasi bisnis tisu Hengan International adalah 7,3%, 10,0%, 8,9%.kotak pajangan
Pada kuartal keempat tahun 2022, margin laba bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing-masing akan mencapai 0,4% dan 3,1%. Pada paruh pertama tahun 2022, margin laba operasi bisnis tisu dapur Hengan International akan mencapai -2,6%. Perusahaan akan fokus pada pemulihan profitabilitas, upaya promosi penjualan diharapkan dapat dikendalikan dalam kisaran tertentu, dan harga terminal relatif stabil..kotak permen bulanan
Dengan mempertimbangkan lanskap persaingan (kapasitas produksi baru kertas tisu pada tahun 2020/2021 adalah 1,89/2,33 juta ton) dan strategi harga terkemuka, CITIC Securities memperkirakan bahwa tingkat laba bersih kertas tisu terkemuka dalam putaran siklus penurunan harga pulp ini diharapkan pulih hingga 8%-10%%.
Saat ini, harga pulp telah memasuki siklus penurunan. Dengan latar belakang ini, perusahaan kertas rumah tangga diperkirakan akan mengalami pembalikan kinerja.
Waktu posting: 17-Mei-2023